Por Pablo Bordas, CFO Externo<\/p>\n
Cada euro que necesita tu empresa se puede financiar de dos formas: con recursos propios (caja, capital, deuda a largo plazo) o con financiaci\u00f3n a corto plazo. Elegir mal entre las dos no es un matiz t\u00e9cnico. Es una de las causas m\u00e1s frecuentes de tensi\u00f3n de tesorer\u00eda en empresas que, en su cuenta de resultados, son perfectamente rentables.<\/p>\n
El marco que resuelve esta decisi\u00f3n tiene nombre propio en finanzas corporativas: las Necesidades Operativas de Fondos (NOF) y el fondo de maniobra.<\/p>\n
Qu\u00e9 son las NOF y el fondo de maniobra<\/p>\n
Las NOF representan el capital que necesita tu negocio para operar en el d\u00eda a d\u00eda: existencias, clientes pendientes de cobro y tesorer\u00eda m\u00ednima operativa, descontando lo que te financian tus proveedores de forma espont\u00e1nea (aplazamiento de pago sin coste expl\u00edcito). La f\u00f3rmula habitual es:<\/p>\n
NOF = Existencias + Clientes + Tesorer\u00eda operativa \u2212 Proveedores<\/p>\n
El fondo de maniobra, por su parte, es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente del balance: mide qu\u00e9 parte de los recursos a largo plazo de la empresa \u2014capital propio, beneficios retenidos, deuda a largo plazo\u2014 queda disponible, una vez financiado el activo no corriente, para cubrir esas NOF.<\/p>\n
Son conceptos relacionados pero distintos: uno nace de la operativa del negocio (NOF), el otro de la estructura de financiaci\u00f3n del balance (fondo de maniobra). Lo ideal, se\u00f1alan de forma consistente los an\u00e1lisis de estructura financiera, es que el fondo de maniobra sea igual o superior a las NOF: esa relaci\u00f3n es la que determina si una empresa puede operar sin tensiones de liquidez o si necesita recurrir de forma constante a financiaci\u00f3n externa.<\/p>\n
La regla del equilibrio financiero<\/p>\n
La regla cl\u00e1sica de las finanzas corporativas \u2014conocida como matching principle o regla del equilibrio financiero\u2014 establece que el plazo de la financiaci\u00f3n debe coincidir con el plazo de la necesidad que cubre.<\/p>\n
Las NOF permanentes \u2014las que se repiten ciclo tras ciclo porque son estructurales del negocio: el nivel de existencias que necesitas para operar de forma habitual, el volumen de clientes que financias de forma constante\u2014 deben cubrirse con fondo de maniobra: recursos a largo plazo.<\/p>\n
Las NOF estacionales \u2014los picos puntuales por campa\u00f1a, por un pedido grande, por un desfase temporal de cobros\u2014 deben cubrirse con financiaci\u00f3n a corto plazo, como una cuenta de cr\u00e9dito, pensada exactamente para desaparecer cuando el pico desaparece.<\/p>\n
Cuando esta regla se rompe en una direcci\u00f3n \u2014financiar lo permanente con cr\u00e9dito a corto plazo\u2014, la empresa queda expuesta a un riesgo de renovaci\u00f3n: si el banco no renueva la l\u00ednea, la financiaci\u00f3n desaparece de golpe. Cuando se rompe en la otra direcci\u00f3n \u2014mantener caja ociosa para cubrir picos que un producto de corto plazo cubrir\u00eda mejor\u2014, la empresa paga un coste de oportunidad: ese dinero no est\u00e1 generando rentabilidad ni financiando crecimiento.<\/p>\n
Los tres escenarios posibles, y qu\u00e9 significan<\/p>\n
Comparando NOF y fondo de maniobra, una empresa se encuentra siempre en uno de tres escenarios:<\/p>\n
NOF = Fondo de maniobra. Equilibrio exacto. La empresa no necesita financiaci\u00f3n externa complementaria ni tiene excedentes de tesorer\u00eda.<\/p>\n
NOF < Fondo de maniobra. La empresa cubre de sobra sus necesidades operativas con recursos a largo plazo y genera excedentes de caja. La pregunta relevante aqu\u00ed no es de solvencia, sino de eficiencia: \u00bfese excedente est\u00e1 bien invertido, o est\u00e1 simplemente parado?\n\nNOF > Fondo de maniobra. La empresa necesita recursos negociados adicionales \u2014financiaci\u00f3n a corto plazo\u2014 para cubrir la diferencia. No es necesariamente una mala se\u00f1al si esa diferencia es estacional y se cubre con el instrumento adecuado. Es una se\u00f1al de alarma si esa diferencia es estructural y se ha instalado como financiaci\u00f3n permanente disfrazada de corto plazo.<\/p>\n
C\u00f3mo aplicar esto en tu empresa<\/p>\n
Tres pasos concretos para diagnosticar tu propia estructura:<\/p>\n
Uno. Calcula tus NOF y tu fondo de maniobra, no solo tu saldo de caja. El saldo de tesorer\u00eda de un d\u00eda concreto no dice nada sobre si tu estructura de financiaci\u00f3n est\u00e1 equilibrada. La comparaci\u00f3n NOF vs. fondo de maniobra s\u00ed.<\/p>\n
Dos. Separa, dentro de tus NOF, qu\u00e9 parte es permanente y cu\u00e1l es estacional. Este es el paso que la mayor\u00eda de empresas se salta, y es el que determina si tu financiaci\u00f3n actual est\u00e1 bien dimensionada.<\/p>\n
Tres. Revisa esta comparaci\u00f3n de forma peri\u00f3dica, no una vez. Un negocio que crece ve crecer tambi\u00e9n sus NOF permanentes \u2014 lo que ayer era un pico estacional cubierto con cr\u00e9dito puede ser, dos a\u00f1os despu\u00e9s, una necesidad estructural que merece pasar a fondo de maniobra.<\/p>\n
Este diagn\u00f3stico es, en esencia, el punto de partida de cualquier control de gesti\u00f3n financiero serio: no se trata solo de tener beneficio en la cuenta de resultados, sino de que la estructura de financiaci\u00f3n del balance est\u00e9 alineada con la naturaleza real de cada necesidad de fondos.<\/p>\n
Preguntas frecuentes<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 diferencia hay entre las NOF y el fondo de maniobra? Las NOF son el capital que necesita el ciclo operativo del negocio (existencias, clientes, tesorer\u00eda, menos proveedores). El fondo de maniobra es la diferencia entre activo corriente y pasivo corriente del balance, y mide con qu\u00e9 recursos a largo plazo cuenta la empresa para cubrir esas NOF.<\/p>\n
\u00bfEs malo que las NOF sean superiores al fondo de maniobra? No necesariamente. Si la diferencia es estacional y se cubre con financiaci\u00f3n a corto plazo adecuada (como una cuenta de cr\u00e9dito), es una situaci\u00f3n normal. Es una se\u00f1al de alarma si esa diferencia se ha vuelto estructural y permanente.<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo s\u00e9 si mi empresa tiene un problema de estructura de financiaci\u00f3n? Si dependes de forma continua y creciente de l\u00edneas de cr\u00e9dito a corto plazo para cubrir necesidades que no desaparecen en ning\u00fan momento del a\u00f1o, es una se\u00f1al clara de que parte de tu financiaci\u00f3n deber\u00eda moverse a largo plazo.<\/p>\n
\u00bfCon qu\u00e9 frecuencia debo revisar mis NOF y mi fondo de maniobra? Al menos una vez al trimestre, y siempre que el negocio cambie de escala: un crecimiento sostenido de ventas suele traer consigo un crecimiento de las NOF permanentes que hay que volver a financiar de forma adecuada.<\/p>\n
Fuentes citadas: Finacoteca, Fondo de Maniobra y Necesidades Operativas de Fondos \u00b7 blogmiguelangel.com, Reglas b\u00e1sicas para el equilibrio financiero y C\u00f3mo calcular los fondos necesarios para desarrollar la actividad.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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